Čtvrtletní výsledky Unipetrolu za 3Q11 jsou na provozním zisku mírně lepší než očekávání. Tržby dosáhly za 3Q11 24 mld. Kč (+6,7 % r/r), což je mírně nižší hodnota (-1,3 %) než očekával trh, ale přesně ve shodě s naším odhadem. Provozní zisk před odpisy (EBITDA) za 3Q11 je 505 mld. Kč (-53,5 % r/r). EBITDA je nižší než konsensus trhu o 11,7 % a nižší než náš odhad o 7,2 %. Unipetrol reportoval ztrátu na provozní úrovni (EBIT) ve výši 230 mil. Kč (proti zisku 238 mil. Kč za 3Q10). V porovnání s tržním odhadem je ztráta nižší o 6,1 % (očekávání -245 mil. Kč). Provozní zisk stáhl dolů výkon rafinérského a petrochemického segmentu. Důvodem je špatné makroprostředí (marže), pravidelná odstávka a nižší objem prodejů. Sektor petrochemie stáhlo do ztráty negativní přecenění zásob. Na druhou stranu provoznímu zisku pomohly jednorázové položky. Pozitivně ovlivnila EBIT vratka pokuty od EK ve výši 236 mil. Kč a operace s emisními povolenkami přispěly částkou 100 mil. Kč. Bez těchto jednorázových položek by byla provozní ztráta výraznější. Čistá ztráta za 3Q11 dosáhla 128 mil. Kč (o rok dříve zisk 175 mil. Kč), ve shodě s naším odhadem (-123 mil. Kč), ale podstatně pod očekáváním trhu (-193 mil. Kč). Očekávání na výsledky za 3Q11 bylo do jisté míry nastaveno zveřejněnými vybranými provozními ukazateli (21. října). Vzhledem k tomu, že provozní ztráta i čistý zisk jsou lepší než očekávání, hodnotíme výsledky za 3Q11 mírně pozitivně.
mil. Kč |
3Q11 |
r/r |
3Q10 |
J&T |
kons. |
Tržby |
24 065 |
6,7% |
22 504 |
24 019 |
24 380 |
EBITDA |
505 |
-53,5% |
1 170 |
544 |
572 |
marže |
2,1% |
-2,9% |
5,2% |
2,3% |
2,3% |
EBIT |
-230 |
n.m. |
238 |
-256 |
-245 |
marže |
-1,0% |
n.m. |
1,1% |
-1,1% |
-1,0% |
Čistý zisk |
-128 |
n.m. |
174 |
-123 |
-193 |
Zdroj: Unipetrol, J&T Banka
