Komerční banka (KB) oznámí své výsledky hospodaření za 4Q tohoto roku zítra (16. února) před otevřením trhu). Očekáváme meziroční pokles čistého zisku o 25 % na 2 515 mil. Kč kvůli dalšímu odpisu řeckých dluhopisů. Na úrovni provozního zisku očekáváme meziroční pokles o 6,8 % na 4 576 mil. Kč kvůli rostoucím nákladům (+6,5 % r/r) a nižším výnosům z poplatků (-6,1 %) a z finančních operací (-12,6 %). Opravné položky na úrovni 1 427 mil. Kč zahrnují i námi očekávaný další odpis řeckých dluhopisů ve výši 725 mil. Kč, čímž by banka v souhrnu s předchozím přeceněním (-4,3 mld. Kč) dosáhla snížení hodnoty řeckých dluhopisů o 70 %.
Stěžejní bude z pohledu investorů výše navrhované dividendy a případný komentář k vývoji dividendové politiky do budoucna. Námi očekávaná dividenda ze zisku roku 2011 je 200 Kč na akcii (270 Kč v předchozím roce), což představuje přibližně 80% výplatní poměr a 5,4% hrubý dividendový výnos. Další odpisy řeckých dluhopisů a klesající provozní úroveň mohou část trhu zklamat, a proto v případě, že se naše projekce naplní, vidíme riziko krátkodobé negativní reakce na výsledky.
Kons., IFRS (mil. Kč) |
e4Q 2011 |
4Q 2010 |
r/r |
2011 |
2010 |
r/r |
Provozní výnosy |
8 193 |
8 365 |
-2,1% |
32 570 |
32 662 |
-0,3% |
Čistý úrokový výnos |
5 598 |
5 449 |
2,7% |
22 118 |
21 432 |
3,2% |
Poplatky & provize |
1 905 |
2 028 |
-6,1% |
7 490 |
7 725 |
-3,0% |
Výnosy z fin. operací |
670 |
767 |
-12,6% |
2 871 |
3 098 |
-7,3% |
Provozní náklady |
-3 617 |
-3 395 |
6,5% |
-13 435 |
-12 668 |
6,1% |
Provozní zisk |
4 576 |
4 911 |
-6,8% |
19 135 |
19 994 |
-4,3% |
Opravné položky |
-1 427 |
-699 |
104,1% |
-7 024 |
-3 100 |
126,6% |
Čistý zisk |
2 515 |
3 367 |
-25,3% |
9 556 |
13 330 |
-28,3% |
Zdroj: KB, projekce J&T Banky
