Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes zveřejnila výsledky hospodaření za 4Q11. CME vykázala tržby 276,9 mil. USD (+8 % r/r), čímž překonala odhady trhu ve výši 269,3 mil. USD díky lepšímu výsledku MediaPro (výroba a prodej filmu), Rumunsku a Slovensku. Zisk před odpisy EBITDA činil 81,2 mil. USD (+28 % r/r), a překonal tak očekávání ve výši 78,9 mil. USD. Za růstem zisku stál pokračující meziroční růst marží napříč trhy. Výrazně pod očekáváním je provozní zisk (EBIT) ve výši -12,1 mil. USD (oč. 57 mil.), kde však klíčovou položku hraje odpis hodnoty aktiv ve výši 69 mil. USD. Předpokládáme, že odpis je spojen s odpisem goodwillu u bulharských aktiv (nepeněžní povahy). Odpis se také odráží v podstatně horším čistém zisku za 4Q11 (-72,4 mil. USD oproti oč. trhu 21,6 mil. USD).
V celoročním vyjádření CME překonala svůj výhled z října 2011, a to i navzdory nepříznivému vývoji měnových kurzů (oslabení evropských měn vůči dolaru). Negativní je na výsledcích hlubší než očekávaná čistá ztráta za celý rok ve výši 174,6 mil. USD, ta je však způsobena z největší části odpisem hodnoty aktiv, jenž se nepromítá do hotovosti firmy. CME také uvedla, že volné cash flow za r. 2011 činilo -3,5 mil. USD, což je zhruba v souladu s výhledem neutrálního cash flow. Vzhledem k lepší provozní úrovni i navzdory nepříznivým měnovým kurzům výsledky hodnotíme pozitivně.
US GAAP kons., mil. USD |
4Q11 |
r/r |
eTrh |
2011 |
e2011 Trh |
e2011 CME* |
Tržby |
276,9 |
8% |
269,3 |
864,8 |
857,2 |
850 |
EBITDA |
81,2 |
28% |
78,9 |
167,0 |
162,5 |
166 |
EBITDA marže |
29,3% |
+4,6 p.b. |
29,3% |
19,3% |
19,0% |
- |
EBIT |
-12,1 |
n.m. |
57,0 |
6,8 |
75,9 |
- |
Finanční výsledek |
-60,3 |
n.m. |
- |
-181,4 |
- |
- |
Čistý zisk po minoritách |
-72,4 |
n.m. |
21,6 |
-174,6 |
-80,6 |
- |
Zisk na akcii (USD) |
-1,1 |
n.m. |
- |
-2,7 |
- |
- |
Zdroj: J&T Banka, CME, Reuters; *Za předpokladu konstantních měnových kurzů
