CME: Očekávání výsledků za 4Q11

Společnost Central European Media Enterprises (CME) zveřejní výsledky hospodaření za 4. čtvrtletí 2011 ve středu 22.2. 2012 před otevřením trhu. Očekáváme, že tržby ve 4Q11 vzrostly meziročně o 5 % na 270 mil USD, kde byl hlavním příspěvkem růst tržeb v segmentu výroby filmu MediaPro po loňské akvizici Bontonfilmu. Výraznější růst očekáváme na úrovni zisku před odpisy EBITDA ve výši 83,6 mil. USD (+31 % r/r). Ten byl podle nás tažen pokračujícím růstem marží na všech trzích. Domníváme se také, že CME odepíše část z goodwillu za bulharskou bTV, kterou koupila v r. 2010, přičemž odpis odhadujeme na 23 mil. USD. Podotýkáme však, že odpis neovliňuje hotovostní situaci firmy. Po zahrnutí ztráty na finanční úrovni včetně odepsaného goodwillu očekáváme čistou ztrátu za 4Q11 ve výši 32 mil. USD.

Za celý rok 2011 se do výsledků silně promítá posilovaní evropských měn vůči dolaru v 1. polovině roku, a tržby tak odhadujeme na 858 mil. USD (+16 % r/r). Očekáváme, že se marže zisku EBITDA díky snížení nákladovosti zvýšila za celý rok o 4,9 p.b. na 19,5 % a EBITDA tak dosáhla 167 mil. USD.  U finančního výsledku očekáváme za r. 2011 ztrátu 205,5 mil. USD, kde jsou největší položkou placené úroky z dluhu (166 mil. USD). Celkově za r. 2011 tak očekáváme čistou ztrátu ve výši 134,2 mil. USD, tj. 2,1 USD na akcii.

Nepředpokládáme, že by konferenční hovor společnosti (22. 2. v 15:00) mohl přinést konkrétní výhled na tržby a zisk pro letošní rok. Domníváme se však, že by kromě samotných výsledků mohly být pro cenu akcie důležité jednak případné informace o snižování zadlužení a o cíli dosáhnout kladného volného cash flow v r. 2012.